日本股市继续疯狂，再次突破历史高点。

　　2月22日，东京股市日经平均指数开盘后大幅反弹，盘中超过了1989年底泡沫经济高峰时期创下的38915.44点的历史收盘最高点。截至收盘，日经225指数收报39098.68点，股价较今年年初上涨17%。22日，日经225指数的大涨主要由芯片股推动，其中从事半导体设备制造的Screen一度暴涨9.9%，专注于半导体器件制造的Disco大涨超9%，东京电子涨5.6%。

　　在日经指数创造峰值的1989年，有15家日本公司跻身全球市值最大的20家公司之列。长期以来，东京的交易员们一直认为这一峰值遥不可及，也象征着日本股票和房地产泡沫破灭后长达35年的经济停滞。

　　自2023年以来，“股神”巴菲特增持日本五大商社，外资大量涌入日本股市，日经225指数开始攀升。嘉盛集团资深分析师 David Scutt表示，自2023年秋季以来，日经/TOPIX的涨幅比率一直在扩大，日经指数在年初至今的表现比TOPIX高出约3个百分点，主要反映了在外国投资者流入的背景下，大型股票的显著表现以及半导体等高价科技股票的贡献。

　　时隔34年日股创新高

　　2月22日，日本股市突破39000点，超过了上世纪80年代末日本资产泡沫时期创下的纪录。

　　高盛首席日本股票策略师布鲁斯·柯克(Bruce Kirk)表示，“日股终于突破了一个极其重要的障碍，此前无论日本经济表现如何，外界怀疑日股将达不到那样的峰值。”与2023年年底相比，日经指数的涨幅已大大超过了美国S&P500种股票指数4%的涨幅，也领先于欧美主要指数，位居全球主要股市涨幅榜首。

　　谈及本次日本股市上涨，中国民生银行研究院宏观研究员张梦婷向21世纪经济报道记者表示主要有以下几大原因：“首先，日本上市公司盈利的持续增长，这得益于全球经济增长，AI等产业链的推动；其次，日元贬值导致上市公司海外利润增厚；第三，外国资金的持续流入；第四，日本东京证券交易所‘日特估’政策提振市场信心带来的估值升高。”

　　如今日股疯涨的情景，不禁让人联想起1989年的那轮上涨。但受访专家表示，这与1989年的泡沫经济时期有所不同。中信证券首席经济学家明明向21世纪经济报道记者表示，1989年正值日本战后繁荣的鼎盛时期，当时的上涨主要是由于过度投机和资产价格过度膨胀，领涨的是银行股和房地产股；而此次上涨则是基于企业盈利改善、外资流入等因素，领涨的是科技股和出口股，例如科技领域的东京电子、Advantest芯片测试公司、瑞萨电子等，出口股中包括迅销公司等股票。

　　伴随着日股上涨，日本企业盈利改善多被提及。据了解，东京证券交易所多年来积极进行上市公司治理，改善企业利润，今年1月还要求上市公司自愿提出提高资本效率的业务计划，并警告称没有有效利用其资本的公司最早可能在2026年面临退市前景。

　　从盈利角度看，日本企业已经摆脱了低增长期。根据日本财务省数据，从1989财年到2022财年，日本非金融企业产生的净利润增长了四倍多，达到74万亿日元，同期向股东支付的股息跃升了八倍，达到32万亿日元。

　　此外，外资涌入也是日股强势反弹不可被忽略的因素。数据显示，目前日股的外资持股比例已从1989年的不到5%升至30%。David Scutt认为，东京证券交易所宣布消除PB低于1倍的上市公司，将进一步增强了外国投资者对日本企业的兴趣，尤其是此前多数海外大型机构都对日本股市低配，资金将继续回流日本。

　　与经济基本面“脱钩”

　　历经34年的等待，日本股市再攀上高峰，但如今日股所处的大环境已然发生了巨大变化。

　　1989年，在全球市值排名前50位的公司中，日本公司占了32 家，尤其是银行。如今，只有丰田汽车公司一家日本公司跻身全球50强。不仅日本企业竞争力下滑，当前日本经济的现状也与当时差距甚远。上世纪80年代，在股票和房地产价格飙升的带动下，日本经济正处于辉煌的时期，经济年平均4%。但现在，日本经济陷入了萎缩的状态，经济增速已连续两个季度下滑。

　　“现阶段，日股跟经济基本面存在一定的‘脱钩’现象。”明明向记者表示，2023年1月以来，日本日经 225 指数飙升，这很大程度上受到日本持续超宽松的货币政策以及日元兑美元贬值利好出口贸易等因素支撑，而当前日本经济增长的内生动能包括消费增长的动能仍是不足的。

　　张梦婷也向记者表示，目前日本经济表现相对疲软，特别是内需不足，但日本上市公司业绩的主要影响因素来自于全球经济和消费电子、半导体、汽车等主要产业链发展，以及日元汇率因素，而内需的影响相对较小，这也是日本本身经济疲软但股市表现较好的原因。

　　接下来，日股会如何走向？明明表示，日本资本市场改革等长期支撑因素叠加全球资金对于日本仍处于低配，一些日本科技股的估值仍较低，虽然日本股市短期存在一定回调风险，但中长期来看仍存在上涨空间。

　　Comgest Asset Management投资组合经理Richard Kaye也预测称，日经指数很可能涨到42000点左右，因为回到之前的历史记录将对日本投资者带来巨大的积极心理影响。